Warning: A non-numeric value encountered in /var/userdata/web/trendmonitor.hu/website/www/wp-content/themes/divi/functions.php on line 5837

K&H trendmonitor - gazdasági hírek, vélemények

K&H trendmonitor - gazdasági hírek, vélemények

se nem bika, se nem medve? a nyuszi éve lehet 2019?  

rabbit-1372928413BYn

Az év eleje jó alkalmat kínál arra, hogy visszanézzünk, mit hagytunk magunk mögött 2018-ban és felmérjük, hogy mit várhatunk a befektetéseinktől 2019-ben.

milyen volt a 2018-as év befektetési szempontból?

tőzsdék – enyhén negatív hozamok

  • összességében, – a részvények tekintetében – a 2018-as egy gyenge év volt. A kezdeti erős nyitás után, két jelentősebb árfolyamesést (korrekciót) követően végül a részvénypiacok enyhe mínusszal zártak.
  • a legutolsó, decemberi árfolyamesést követően, a részvények már sokkal reálisabban árazottak (a P/E, azaz az egy részvényre eső eredmény mutatója alapján), az amerikai részvények a hosszú távú átlagnak megfelelően, az európai részvények a hosszú távú értékeltségi átlag alatt forognak.

gazdaság – USA gazdasága továbbra is dübörög

  • az Egyesült Államok gazdasága továbbra is teljes gőzzel halad, a vállalati és fogyasztói bizalom rekord magas szintek közelében áll, a munkanélküliség szintje rekord alacsony
  • Európában kevésbé rózsás a helyzet, a tavalyi évben már látszottak a lassulás jelei, ugyanakkor a növekedés üteme egy alacsonyabb szinten stabilizálódott
  • Kína gazdasági növekedési üteme is lassul, de jelentős visszaesésre itt sem számítunk

alrt20190114

  • ugyanakkor a vállalati profitok jelentősen emelkedtek
    • az adócsökkentéseknek köszönhetően Amerikában kimagaslóan növekedtek, de
    • Európában is 6%-os mértékű volt a profit növekedés

2018 a hozamemelkedés éve, vagy mégsem?

  • az egyre feszesebb munkaerőpiacnak és az emelkedő inflációnak köszönhetően négy alkalommal emelt kamatot a FED (Federal Reserves az amerikai jegybank) 2018-ban. A hosszabb futamidejű amerikai államkötvény hozamok emelkedtek az első félévben, de az év végén a részvénypiaci korrekcióval párhuzamosan újra csökkentek.
  • Európában nincs változás, az alacsonyabb növekedés és a 2%-nál kisebb infláció miatt az Európai Központi Bank (EKB) a FED-hez képest még fázis késésben van, ugyanakkor több évi támogatást követően 2018 végével az EKB leállította a piacokat támogató kötvényvásárlási programját.

(geo)politikai kockázatok előtérbe kerülése
Brexit

  • egyelőre semmi biztosat nem lehet tudni. Ha a Brit parlament elutasítja a kormány által kialkudott halasztásról szóló megállapodást, akkor lesznek izgalmas hetek az első negyedévben.

kereskedelmi háború

  • Észak-Amerikában megszületett az új vámtarifákat szabályozó megállapodás, Európával zajlanak, Kínával megakadtak tárgyalások. Kína és az USA átmenetileg “tűzszünetet” tart, de a bármikor kiújulhat a kereskedelmi háború és ez hathat a piacokra.

devizák – erősödő dollár, gyengülő euró

  • a stabilan növekvő gazdaság, a monetáris politika oldaláról emelkedő kamatokat jelent. Az emelkedő dollár kamatok egyértelműen a dollár erősödéséhez és ezzel szemben az euró gyengüléséhez vezettek.

 

mire számíthatunk a 2019-es évben?

nem lesz lassulás az USA-ban!
A recesszió bekövetkezésének általában komoly előjelei vannak. Jelenleg az USA gazdasága nem produkálja ezeket a tipikus jegyeket.

  • a visszaesést általában megelőzi a ciklikus szektorok (tartós fogyasztási cikkeket előállító iparágak, technológiai szektor, stb.) túlfűtöttsége. Jelenleg nyoma sincs ennek a túlfűtöttségnek.
  • következő intő jel a háztartások eladósodottsága, amely a recesszió előtt jelentősen megnő. Jelenleg az amerikai háztartások eladósodottsága a hosszú távú átlag alatt marad.
  • recesszió előtt általában a banki hitelezés szigorít, azaz nehezebb és drágább hitelhez jutni. Jelenleg több amerikai bank inkább enyhít a hitelezési feltételein.

Bár a feszes munkaerőpiac miatt emelkedik az infláció és az amerikai költségvetés sem képes jelenleg további lazításra, összességében kicsi az esélye egy recessziónak.

vállalati profit kilátások
A 2018-as kiemelkedő növekedést követően a 2019-es év egy teljesen normális év lesz, 10% körüli globális profit növekedéssel számolva.

  • hosszú távú trend feletti növekedés várható az EURO-zónában,
  • az alacsony olajárak támogatják a lakossági fogyasztás növekedését, ami növelheti a vállalati szektor profitját
  • a gyengülő euró támogathatja az európai exportot

bika vagy medve? vagy inkább nyuszi?

medvebika

A fentiek alapján megállapíthatjuk, hogy a 2019-es év várhatóan nem lesz bika piac, de medve piac sem.

akkor mire számíthatunk?

  • jöhet a nyuszi piac, ami az árfolyamok le-fel ugrálását hozhatja minden határozott irány nélkül
  • ugyanakkor látunk némi emelkedési potenciált, különösen a decemberi visszaesést követően. A gazdasági növekedés továbbra is erős maradhat, ami alacsony értékeltségi szintekkel párosul, különösen Európában.

az árfolyam-ingadozások velünk maradnak

  • az alacsony árfolyam-ingadozások kora a jegybanki kötvény-visszavásárlási programok kifutásával párhuzamosan véget ér. Az árfolyam-ingadozások mértéke visszatér a korábban megszokott magasabb szintekre. Sajnos, hozzá kell szoknunk a nagyobb kilengésekhez/korrekciókhoz. politikai kockázatok is velünk maradnak és hatással lehetnek a piacokra
  • Brexit,
  • Európai parlamenti választások
  • vámháború

EKB kamatemelés

  • az EKB legkorábban 2019 szeptemberében dönthet az első kamatemeléséről. Ezzel együtt is 2019-ben még mindig negatív maradhat az alapkamat, de az EKB megkezdi az elmozdulást a “normális” kamatpolitika irányába.

következtetéseink:

  1. ebben az alacsony kamatkörnyezetben, portfólióban gondolkodva közép és hosszú távon továbbra is csak a kockázatot hordozó, elsősorban részvény típusú eszközök segítségével tudunk inflációt meghaladó többlethozamot elérni, ugyanakkor a korábbi évekhez képest nagyobb árfolyamingatásokra készülhetünk fel.
  2. a gazdasági fundamentumok továbbra is kedvezőek, a gazdasági fundamentumok alapján reálisan nem kell recesszióra készülnünk.
  3. a részvénypiacok ideiglenes megingása nem szabad, hogy elbizonytalanítson bennünket a korábban követett stratégiánkban. Egy jól összeállított portfólió tompítani tudja a piaci ingadozásokat és a kockázatviselő képességünknek megfelelő hozam-kockázat kombinációjával tudja számunkra optimalizálni befektetésünk hosszú távú értéknövekedését.
előző cikk következő cikk