Az infláció gyorsul, a munkanélküliség rekordalacsony az USA-ban, a Fed így akár már márciusban újra emelheti a kamatot. Milyen piaci reakciókra számíthatunk a tovább szigorodó kamatkörnyezet láttán?
A múlt héten közzétett januári inflációs adat 2,5%-ot mutatott, de március elsején napvilágot lát a Fed célkeresztjében lévő fogyasztói árindex (Personal Consumption Expenditure), aminél a piac 2%-os növekedést vár. Mindkettő megközelíti vagy már meg is haladja a Fed 2%-os célértékét, aminek elérése az amerikai jegybank egyik célja. Mindeközben a reálgazdaság egésze is dübörög, így a munkanélküliség is lényegében a válság előtti szinten, 4,8%-on áll. Ez – a munkabérek dinamikus növekedését látva – közel lehet a teljes foglalkoztatáshoz, aminek elérése a Fed másik kiemelt célja.
Ezeket az adatokat látva, az idénre beígért három kamatemelés abszolút indokoltnak tűnik.
kell-e félniük a piacoknak?
Az álmoskönyvek szerint a kamatemelés rossz üzenet a befektetőknek. A piaci kondíciók szigorítása ugyanis például a magasabb hitelkamatokon keresztül mar bele a vállalati profitokba.
A mostani helyzet azonban (még) eltér az álmoskönyvekben írottaktól. Az amerikai jegybank ugyanis – részben a 2008-as válság mérete, részben pedig a jelenleg is meglévő (politikai) kockázatok miatt – nagyon alacsony szintről és csak nagyon lassan emeli vissza az alapkamatot. Ezt bizonyítja az alábbi ábra is, ami az elmúlt évek kamatemelési ciklusait mutatja.
Ezt támasztja alá az is, amit már egy másfél évvel korábban írt cikkemben is említettem, miszerint a Goldman Sachs megvizsgálta, hogy hogyan mozgott az amerikai S&P500 a kamatemelések hatására: amikor az amerikai hosszabb hozamok 5% alatt voltak, a piacok pozitívan reagáltak a kamatemelésekre, mivel azt még a stabil növekedés jeleként, stabilizációként értelmezték. Ez alapján a jelenlegi 2,4% körüli 10-éves amerikai hozamok mellett sem kell aggódni egy negatív reakciótól.
Összességében tehát a piacok a pénzcsapok elzárása helyett inkább a javuló gazdasági helyzet következményeként értelmezik a Fed szigorítását és így pozitív részvénypiaci reakciót várok a kamatemelésektől. Történjen a következő lépés akár már most márciusban vagy „csak” júniusban…
Loading...