Évek óta vártuk Magyarország felminősítését a befektetésre javasolt kategóriába, de most úgy tűnik, eljött mégis az a pillanat, amikor már nagyobb esélyt látunk a bóvliban maradásra. Miért tartanak itt, és mit üzen ez nekünk, befektetőknek?
Régóta megy a spekuláció a hazai adósminősítés befektetési kategóriára való javításáról: úgy tűnik, hogy a makroszámok rendben vannak és az ország sérülékenysége sokat javult, viszont továbbra is kifogásolható a növekedés szerkezete és a hitelminősítők által vizsgált ún. „puha tényezők”, amelyek alatt a gazdaságpolitika kiszámíthatóságát szokták érteni.
Az elmúlt időszak eseményei azonban sokkal inkább azt a várakozást erősítik, hogy mégsem lesz felminősítés. De miért?
- ami a gazdaság növekedési szerkezetét illeti: továbbra is elsősorban az EU-s pénzeső hajtja a gazdaságot, a magánberuházások hiányoznak
- a költségvetési szigor lazul: a 2018-as választási év közeledtével a kormány 3% közelébe „engedi” a költségvetés hiányát; hol van már a nullás költségvetésről szóló célkitűzés – ami elsősorban a hitelminősítők számára lehetett jelzésértékű üzenet
- az államadósság csökkenő pályán való tartásával is gond lehet, ha az Eximbankot az Eurostat ajánlása nyomán az államháztartáson belülre kell sorolni
- a „puha tényezők” esetében a különadók csökkentése pozitív lépés, de azért itt elég pl. a vasárnapi boltzárral kapcsolatos ilyen, majd amolyan döntésekre gondolni.
A fentiek tükrében a magam részéről most azt gondolom, hogy idén is elmarad a várva várt felminősítés.
Ettől persze nem állnak majd fejre a hazai befektetési eszközök, mivel a piac értékítélete eddig is kedvezőbb volt, mint a hitelminősítőké. Az adósminősítés javításának elmaradása elsősorban az állampapírpiacra és a forint piacára lesz hatással, legalábbis abban a tekintetben, hogy egyes (szigorú befektetési politikával rendelkező) befektetők továbbra is távol maradnak a hazai kötvénypiactól. Tehát a befektetési minősítés elmaradása miatt nem érkeznek új vevők a hazai kötvénypiacra, ez a tényező pedig a forint árfolyamát sem fogja erősíteni. Úgy tűnik, a hazai kötvények pozitív kilátásait támogató folyamatok száma ezzel eggyel csökken.
[poll id=”20″]
Loading...