Mi hiányzik? Már négy évet töltöttünk a bóvli kategóriában, és ma sem jött meg a felminősítés!
az irány kedvező, de ez a lépés még túl kicsi
A Moody’s ma javított a magyar államadósság minősítésének kilátásán. Ezzel megint egy kis lépéssel közelebb kerültünk ahhoz, hogy a legpatinásabb hitelminősítőnél bekerüljünk a befektetésre ajánlott (investment grade) kategóriába, de azt még így sem értük el. A hitelminősítők szerint tehát valami még mindig hiányzik a felminősítéshez, bár a Fitch épp a napokban mondta, hogy Magyarország – Portugáliával együtt – a legesélyesebbek között van arra, hogy újra felkerüljön investment grade-be.
közben a piac már megelőlegezi a kedvezőbb besorolást
Mint az alábbi ábrán látszik, a magyar államadósságra köthető csődbiztosítás (CDS, credit default swap) ára már közelebb áll a BBB+ kategóriás olasz vagy szlovén szinthez, mint a BB besorolású, szintén bóvli horvát CDS ára, nem is beszélve a BBB- minősítésű brazil vagy orosz mutatóról.
miért várjuk mégis a felminősítést?
A magyar gazdaság külső adóssága – és ezzel pénzügyi sérülékenysége – 2010 óta sokat csökkent, a költségvetési hiány alacsony, az állam adóssága és devizaösszetétele javulóban van, a növekedésünk 2013 óta szintén kedvező. Ahogy az MNB kiemelte (blogs.ft.com, ingyenes regisztráció szükséges), ezek a számszerűsíthető eredmények növelik a felminősítés esélyét, miközben a nem számszerűsíthető kritikai észrevételek a hitelminősítőknél még mindig dominálnak, leggyakrabban azt emelik ki, hogy hiányzik a gazdasági környezet kiszámíthatósága.
meddig kell még várnunk?
Arra számítok, hogy az eddig látott javulás a következő hat hónapban meghozza az első felminősítést a befektetésre ajánlott kategóriába. A hitelminősítők főleg azért lesznek „kénytelenek” lépni, mert őket is nyomja, hogy a piac már jó ideje ezt árazza és ezt nehéz tartósan megmagyarázni.
A felminősítés jó hír lenne! Segítené, hogy a magyar gazdasági szereplők kedvezőbb feltételek mellett tudják finanszírozni magukat. Gondoljunk csak a legnagyobbakra: devizában kibocsátott kötvénye jár le 2016-ban a Molnak és a Magyar Fejlesztési Banknak, akik a gazdaság meghatározó szereplői, így fontos, hogy az államadósság kedvezőbb minősítésével ők is jobb feltételekkel tudnának újabb kötvényekkel megjelenni.
[poll id=”5″]
Loading...